존 템플턴의 투자방법 알아보기

존 템플턴의 가치투자 전략

가치투자 전략 - 존 템플턴

시장에 변동성이 많은 때는 투자 거장들의 책을 읽는 것이 좋은 것 같다. 현인들의 글을 통해서 마음을 다잡고 자신의 투자 원칙을 되새겨 보는데 도움을 주기 때문이다. 본문의 내용 중 좋은 구절들을 간추려 보았다.

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• 투자자들은 항상 나에게 전망이 좋은 주식이 어떤 것이냐고 묻는다. 하지만 이것은 잘못된 질문이다. 바람직한 질문은 가장 전망이 좋지 않은 주식이 무엇이냐고 묻는 것이다.
• 포커와 주식 투자는 확률 게임이다. 누군가를 성공적인 투자자로 만드는 데 정말 필요한 것은 무엇보다도 어리석은 행동을 하지 않는 능력이다. 포커 게임에서 이기고자 할 때 필요한 전략과 성공적인 투자 전략은 비슷하다. 둘 다 어떤 행동 뒤에 숨겨진 동기나 원인을 파악할 수 있어야 한다.
• 다른 투자자가 실망 속에 매도할 때 매수하고, 탐욕스럽게 매수할 때 매도하기 위해서는 어떠한 상황에서도 흔들리지 않는 강인한 정신력이 필요하다. 그 결과 기대 이상의 높은 수익을 얻게 될 것이다.
• 바겐 헌터라면 주가가 기업의 가치보다 현저하게 낮은지 아닌지에 대해 스스로의 평가에 의존해야 한다. 그것이 망망대해를 떠도는 배를 지켜 주는 유일한 등대이자 나침반이다.
• 존 텀플턴은 확률에 대해 잘 알고 있었다. 그리고 투자에 관한 자신의 아이디어를 거의 확률에 입각해서 이야기했다.
• 은퇴한 후 자신의 돈으로 직접 투자를 할 때는 특정한 몇몇 종목에 집중 투자하는 것을 두려워하지 않았다.
• 단기 실적이 좋지 않더라도 심리적으로 흔들려서는 안 된다. 손실을 내고 있는 투자에서 가격이 오르고 있는 좀 더 나은 투자로 갈아타고 싶은 충동은 억제하기 힘들다. 하지만 처음의 분석과 판단이 옳다고 생각한다면 이러한 충동을 이겨내야 한다. 존 템플턴은 현재 주가의 5배를 향후 5년간의 예상 수익으로 나눈 수치를 이용해 기업의 가치를 평가했다. 그리고 다음 해 예상 수익의 1배 내지 2배를 지불하고 주식을 매수했다고 말했다. 주가가 폭락한 주식을 매수하는 전략이었다.
• 존 템플턴은 이토요카도를 매수할 때 잘 알려진 대형 슈퍼마켓 체인인 세이프웨이와 비교했다. 그는 매수 가격과 장기적인 예상 수익 성장률을 비교한 후 큰 차이가 있음을 확인하고 매수 결정을 내렸다. 그는 판단 자료로 간단하게 주가 수익 성장률(PEG)을 사용했다. 주가 수익 성장률은 주가 수익률(PER)을 주당 순이익(EPS) 증가율로 나눈 수치다.
• 비교 매수법은 ‘주식을 언제 매도해야 하는가?’라는 질문을 접했을 때에도 유용하게 사용할 수 있다. 존 템플턴은 이 문제에 대해 여러 해 동안 생각한 후 “가장 좋은 시점은 보유 주식을 대체할 수 있는 더 좋은 주식을 발견한 때다.”라는 결론에 도달하고 그것을 자신의 투자에 지속적으로 적용했다.
• 주식을 너무 자주 바꿀 가능성을 배제하기 위해 존 템플턴은 50퍼센트 이상 저렴한 주식’을 발견할 때에만 교체하라고 조언했다. 이와 같은 원칙을 성공적으로 적용하기 위해서는 보유 주식보다 더 나은 주식을 끊임없이 찾아다녀야 하며, 보유하고 있는 주식의 가격이 더 오를 것이라는 환상에 빠져서는 안 된다. 최근 이룬 자신의 성공에 만족해하며 여유를 부리는 것보다 조금이라도 더 저렴한 주식을 찾아다니는 것이 훨씬 나을 것이다. 이것은 과거에 집착하는 것보다 미래에 초점을 맞추는 것이 중요하다는 논리에 근거를 둔 것이다.
• 누군가가 존 템플턴에게 가장 비관적인 시점이 언제인지를 묻자 그는 ‘100명 중 99명이 포기할 때까지 기다리라’고 조언한 적이 있다.
• 예를 들면 “우리는 새로운 금융 시대에 진입했다. 과거의 규칙은 더 이상 적용되지 않는다.”와 같은 뜬소문들이다. 당신이 앞으로 이런 소문을 접하게 된다면 바겐 헌터로서 기회가 왔음을 감지해야 한다.
  인수되는 기업의 수가 급격하게 증가하고 있을 때 존 템플턴은 그것을 기회로 생각했다. 바겐 헌터들이 이를 확인하는 방법은 ‘법인세, 이자, 감가상각비 차감 전 영업 이익’(우리는 이를 EBITDA(에비타)라고 부른다)과 주식의 기업 가치를 조사하는 것이다. 보통 펀드 매니저들은 EBITDA가 현금 같다고 말한다.
• 존 템플턴이 지적했듯이 진정한 바겐 헌터가 되고 싶다면 다른 투자자들이 외면하는 주식에 관심을 갖는 것이 가장 중요하다.
• 증시의 역사는 반복된다. 역사의 흐름을 읽어라.
• 가장 먼저 주가 수익률을 확인하고 현금 흐름에 신경 쓰면서 자본 수익률을 계산하고 대차 대조표를 점검하라.
• 매수하기 가장 적절한 때는 바로 거리에 피가 낭자할 때다.
• 2000년 초 존 템플턴은 앞으로 3년 내에 나스닥이 최고점에서 50퍼센트 정도 하락할 것으로 생각했다. 그런 손실을 고려할 때 6.3퍼센트의 수익을 가져다주는 무이자 채권은 50퍼센트의 저가 주식 기준에 들어맞는다는 사실을 쉽게 알 수 있다. 그 채권은 만기 때까지 보유하면 손실을 보지 안는다는 보장이 되기 때문에 훨씬 더 안전했다. 성공적인 바겐헌팅의 열쇠는 금융 시장에서 가장 가치 있는 상품을 계속해서 찾아다니는 것임을 기억하라!
• 존 템플턴은 때때로 저가 주식을 찾지 못하는 극한 상황에 처하기도 했지만 채권에 투자를 함으로써 손실의 위험에서 벗어나 적지 않은 수익을 올릴 수 있었다. 그는 ‘남들이 하지 않는 것을 한다’는 아주 평범한 진리를 이용해 수익을 올렸다.
• 현명한 투자자는 나스닥 지수가 50퍼센트 하락할 때 채권을 팔고 저가 주식으로 갈아탈 것이다.
• 투자자나 바겐 헌터들이 존 템플턴에게 배울 수 있는 가장 중요한 교훈은 모든 것을 항상 여러 가지 관점으로 보기 위해 끊임없이 노력해야 한다는 것이다.
• 존 템플턴의 가치 투자 전략은 어떤 상황에서도 저가 주식을 발견할 때에만 투자한다는 데 있다.
• 다수의 투자자들보다 더 나은 실적을 달성하기를 원한다면 그들과 다르게 행동해야 한다.

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코로나 사태와 저유가로 많이 떨어졌던 주가가 조금씩 회복되고 있다. 많이 이들이 더 큰 폭락을 기다리며 저점을 잡으려고 하였고 다시 오르니 아쉬워하는 이들도 있었다. 그와 같은 상황이 올지 안 올진 누구도 모른다. 하지만 존 템플턴은 증시의 역사는 반복된다고 하였다. 거리에 피가 낭자한 때가 순식간에 지나갔을 수도 있고 아직 오지 않은 것일 수도 있다. 실물은 힘든데 증시가 회복된다? 아직은 아닌 것 같기도 하다. 100명 중 99명이 포기한 때는 아직 안 왔으니 말이다.

 

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- 블로그에 작성된 내용으로 투자한 투자 결과에 대해서는 어떠한 법적 책임이 없음.